4月车企交付量强劲，国网第二批输变电设备中标公示【民生电新·周观察·20250511】

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发布日期：2025-05-22 20:32 点击次数：118

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行业观点概要

■本周（20250505-20250509）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨4.02%，涨跌幅排名第3，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小。锂电池指数上涨6.90%，新能源汽车指数上涨4.34%，储能指数上涨4.06%，核电指数上涨3.61%，太阳能指数上涨2.52%，风力发电指数上涨1.78%，工控自动化上涨1.43%。

■新能源汽车：4月新势力销量公布，零跑再度夺魁

2025年4月，多个造车新势力和传统车企交付数据表现强劲。理想汽车凭借L系列的稳定增长，4月交付33939辆，1-4月累计交付128591辆；零跑汽车继续领跑新势力销量，4月交付41039辆，1-4月交付近13万辆；蔚来、小鹏等品牌也均实现显著增长，其中蔚来4月交付23900辆；小鹏4月交付35045辆。此外，比亚迪依然保持市场领先地位，4月交付380089辆，1-4月累计交付超137万辆。整体来看，各大车企交付量均呈现增长态势，展现出新能源车市场的强劲势头和竞争加剧。

■ 光伏：山东存量项目机制电价0.3949元，增量竞价充足率不低于125%

山东省计划在2025年底前实现风电、光伏等新能源全面参与电力市场交易，2025年6月启动首轮竞价，2026年起改为前一年10月组织。存量项目（2025年5月31日前投产）执行固定电价0.3949元/千瓦时，增量项目（2025年6月1日后投产）通过市场化竞价确定电价，申报充足率需不低于125%，按价格从低到高排序确定入选项目，电价按最高入选报价（不超过上限）执行。此外，山东明确不得强制要求新建新能源项目配套储能，并允许分布式光伏通过代理商参与市场竞价。

■ 电力设备及工控：国网2025年第二批输变电设备中标结果公示，总金额176.36亿元

国家电网2025年输变电第二次变电设备公布推荐中标候选人，公示金额176.36亿元。分标来看，组合电器41.33亿元，电力电缆25.24亿元，变压器41.29亿元，开关柜17.04亿元，继电保护和变电站计算机监控系统15.20亿元，电力电缆16.47亿元。

■ 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、明阳电气，厦钨新能，中信博、许继电气、明阳智能等。

■ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

新能源汽车

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新能源汽车：小鹏发布新产品，产品迭代与市场策略双向突破

1.1 行业观点概要

5月1日，多家造车新势力陆续公布4月交付数据。理想、零跑、蔚来、小鹏等品牌均在4月交付实现了显著增长；比亚迪延续强大优势，充分展示出新能源车市场的强劲势头。

蔚来：蔚来汽车4月交付23900台，同/环比分别为+53.0%/+58.9%。其中，蔚来品牌交付新车19269台；乐道品牌交付新车4400台。截至目前，蔚来公司已累计交付新车737558台。

小鹏：小鹏汽车4月交付量为35045辆，同/环比分别为+273.1%/+5.5%，是唯一连续6个月交付量超3万的新势力车企。2025年1月-4月，小鹏汽车累计交付新车共129053台，同比增长313.4%。

理想：理想汽车凭借理想L系列的稳步增长，25年4月交付33939辆，同/环比分别为+31.6%/-7.5%，交付量持续上涨。25年1-4月，理想汽车累计交付量已经达到126803辆，同比增长19.4%。截至2025年4月30日，理想汽车累计交付量达到1260675辆。

零跑：25年4月交付量为41039辆，同/环比分别为+173.5%/+10.6%，在新势力汽车品牌4月销量榜中夺冠。25年1-4月，零跑汽车累计交付128591辆。

广汽埃安：25年4月交付28301辆，同/环比分别为+0.7%/-17.0%。2025年1-4月累计销量97639辆，同比下降4.5%。

极氪：25年4月交付13727台，同/环比分别为-14.7%/-11.0%。2025年1-4月共交付55130台，同比增长12.2%。

比亚迪：25年4月单月交付380089辆，同/环比分别为+21.3%/+0.7%，继续保持强势。25年1-4月，比亚迪累计交付1372188辆。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

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主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】等。

新能源发电

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光伏：山东存量项目机制电价 0.3949 元，增量竞价充足率不低于 125%

2.1 行业观点概要

5 月 7 日，山东省发展和改革委员会发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》明确：2025 年底前实现风电、太阳能等新能源全面参与电力市场交易。2025 年竞价工作原则上于 6 月份组织，自 2026 年起竞价工作原则上于前一年 10 月份组织。各地不得将配置储能作为新建项目核准、并网、上网等的前置条件。

存量项目（2025 年 5 月 31 日前投产）：全电量入市后机制电价按国家政策上限执行，统一为0.3949 元/千瓦时（含税），执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余时长。

增量项目（2025 年 6 月 1 日起投产）：通过市场化竞价确定电价，首轮竞价将于 2025 年 6 月启动，要求申报充足率不低于 125%，通过价格竞争降低用能成本。

对于竞价机制，细则明确：新能源竞价上限，根据新能源项目合理成本收益、绿色价值、电力市场供需形势、用户承受能力等因素确定，原则上不高于该类型电源上年度机制电量竞价结果。首次竞价上限原则上不高于该类型电源上年度结算均价。现阶段暂设定竞价下限，具体参考先进电站造价水平（仅包含固定成本）折算度电成本（不含收益）合理确定。竞价时按申报价格从低到高确定入选项目，机制电价原则上按入选项目最高报价确定(不高于竞价上限)。支持分布式光伏企业委托代理商参与竞价工作,初期分布式光伏代理商应参考售电公司相应资质。

产业链价格：

硅料：根据 Infolink 统计，本周了解多晶硅现货市场成交有限、部分小单成交，块状料价格下滑较快，主要原因在于下游仍持续下探价格，影响拉晶环节持续放慢采购节奏，原先五一节后商谈出现推迟，新单小部分成交贴近买方要价约每公斤 36-37 元人民币。国产颗粒硅当期交付以主流厂家供货为主，本周小批量成交，整体价格区间持续受到市况影响出现下移，当前价位落在每公斤 34-36 元人民币，中小厂家价格下滑至每公斤 33-35 元人民币。

硅片：根据 Infolink 统计，五一连假结束后，硅片市场延续疲弱走势。虽在假期间的成交量有限，但节后报价并未止跌，整体市场情绪持续偏空。本周硅片厂新报价显示， 183N 报 1 元/片， 210RN 报 1.15 元/片， 210N 则暂维持在每片 1.35-1.38 元/片，但价格走势已有转弱迹象。 N 型方面， M10 183N 主流价下跌至 0.98元/片；G12R 落至 1.15-1.18 元/片；G12N 价格也来到了 1.35 元/片。

电池片：根据 Infolink 统计，本周电池片价格走势分化：P 型 M10 均价维持0.29 元/W（0.28-0.29 元/W）。国内 P 型电池片成交以散单为主，整体需求规模显著缩减，产品主要供应海外市场，短期内价格难有明显变动。N 型方面，M10/G12R/ G12 电池片本周均价分别下跌至 0.265 元/W、 0.265 元/W 与 0.285元/W。与上周逻辑一致，五一假期后仍仅有少数厂家确定下调五月份电池片排产，其余多数厂家仍在观望，并将排产维持于四月份水平，上游硅片跌价与终端需求衰退导致电池片价格持续下行，当前电池与组件环节价格博弈激烈，少数头部电池片厂家仍坚持挺价策略。

组件：根据 Infolink 统计，五一节后，成交量较少，终端观望跌价情绪较重，正处商谈阶段。整体来看 531 抢装并不明显，主要仍是前期遗留项目拉动为主，部分项目受收益率影响拉货速度较慢，下半年仍主要端看大基地项目进度。在需求处在变动阶段，近期厂家商谈多有赠送让价条款，TOPCon 新单实际价格走价已经来到 0.65-0.66 元/W，甚至部分中小厂家给出价格较低廉处于低价部分 0.63-0.65 元/W，但前期主流交付价格主要仍在 0.68-0.70 元/W。 182 双玻 PERC 报价 0.62-0.70 元/W，HJT 0.72-0.85 元/W，N-TBC 0.7-0.8 元/W。海外市场稳定：TOPCon 0.08-0.095 美元，HJT 0.095-0.12 美元，PERC 0.07-0.08 美元，N-TBC 0.1-0.11 美元。亚太 TOPCon 价格约 0.085-0.09 美元，印度本地组件0.14-0.15 美元；欧洲 0.085-0.09 美元；拉美 0.08-0.085 美元；中东 0.085-0.09美元。美国市场受政策影响，东南亚组件上涨至 0.27-0.3 美元，本土 TOPCon 报价涨至 0.4 美元。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

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场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

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场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

工控及电力设备

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电力设备及工控：国网 2025 年第二批输变电设

备中标结果公示，总金额 176.36 亿元

3.1 行业观点概要

电力设备：

近期，国家电网 2025 年输变电第二次变电设备公布推荐中标候选人，公示金额 176.36 亿元，其中，中标标包 521 个，单包均值 3385 万元，最大标包 31600万元。分标来看，组合电器 41.33 亿元，电力电缆 25.24 亿元，变压器 41.29 亿元，开关柜 17.04 亿元，继电保护和变电站计算机监控系统 15.20 亿元，电力电缆 16.47 亿元。

从上市公司的中标数据来看，平高电气中标 17.30 亿元，总金额排名第一，占比 9.81%；特变电工中标 14.43 亿元，排名第二，占比 8.18%；思源电气中标14.35 亿元、中国西电中标 12.26 亿元、国电南瑞中标 5.77 亿元、许继电气中标3.45 亿元。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

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工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备&工控

板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨4.02%，涨跌幅排名第3，强于上证指数。沪指收于3342点，上涨62.97点，涨幅1.92%，成交21135.29亿元；深成指收于10126.83点，上涨227点，涨幅2.29%，成交31764.21亿元；创业板收于2011.77点，上涨63.74点，涨幅3.27%，成交14894.01亿元；电气设备收于6742.69点，上涨260.88点，涨幅4.02%，强于上证指数。

板块子行业：本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小。锂电池指数上涨6.90%，新能源汽车指数上涨4.34%，储能指数上涨4.06%，核电指数上涨3.61%，太阳能指数上涨2.52%，风力发电指数上涨1.78%，工控自动化上涨1.43%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为中超控股 26.94%、京运通 24.79%、金通灵（维权） 21.43%、通达股份 17.59%、星源材质 16.74%、跌幅居前五个股票分别为思源电气 -2.04%、鸣志电器 -2.60%、科达利 -2.94%、汇川技术 -2.96%、嘉元科技 -8.76%。